原油市集：需求预期施压，油价重心大幅回落。截至4月11日，Brent和WTI油价差异到达64.76美元/桶和61.50美元/桶，较上周差异低浸1.25%和0.79%；就周均价而言，本周均价环比差异低浸10.92%和11.40%。年头往后，Brent和WTI油价差异低浸13.24%和14.25%。提供端，4月11日美邦财务部外邦资产左右办公室（OFAC）公布声明，公布对与伊朗邦度石油公司和伊朗军方联系的1名小我和4个实体施行制裁，冲击其“影子船队”运作，他日伊朗石油对外供应存正在较大的不确定性。需求端，短期来看，截至4月4日当周，美邦炼厂开工率为86.7%，环比填充0.7个百分点，遵循季候性法则，后续炼厂开工率趋于回升。中期来看，自美邦总统特朗普就职往后，美邦政府陆续升级合税手腕，环球生意吃紧形势加剧，原油消费预期承压。库存端，截至4月4日当周，美邦贸易原油库存量44235万桶，环比填充255万桶。咱们以为，近期原油市集业务聚焦需求端，估计短期Brent原油价钱运转区间参考60-70美元/桶。倡导后续亲近合怀环球生意争端等指引、OPEC+产量战略、伊朗原油供应情景等。

　　库存转化：本周原油、丙烷均负收益。根据咱们搭修的模子测算，本周原油库存转化损益均值正在-455元/吨，年头至今为-65元/吨；本周丙烷库存转化损益均值正在-460元/吨，年头至今为-44元/吨。

　　价钱涨跌幅：本周化工品价钱浮现较弱，LNG、石油焦等价钱涨幅靠前。正在咱们重心跟踪的170个产物中，与上周比拟，共有12个产物达成上涨、占比7.1%，106个产物下跌、占比62.4%，52个产物持平、占比30.6%，本周化工品价钱浮现较弱。本周价钱涨幅居前的产物有硫酸铵、液化气（进语气，江苏）、石油焦（4#，洛阳石化）、黄磷、DMF（华东）、烟煤（Q5500，西安）、醋酸乙烯（山东）、锦纶长丝（POY，华东）、锦纶长丝（DTY，华东）、原煤（Q5200，内蒙）等。

　　价差涨跌幅：本周化工品价差浮现较弱，PP、LLDPE等价差涨幅靠前。正在咱们重心跟踪的130个产物价差中，与上周比拟，共有54个价差达成上涨、占比41.5%，72个价差下跌、占比55.4%，4个价差持平、占比3.1%，本周化工品价差浮现较弱。本周价差涨幅居前的有聚酯切片（半光）价差(PTA)、聚酯切片（有光）价差(PTA)、PBT价差(PTA)、ABS价差（烯烃）、环氧乙烷价差（甲醇）、聚丙烯价差（甲醇）、丁腈橡胶价差（丁二烯）、环己酮价差（苯）、丙烯价差（石脑油）、SBS价差（丁二烯）等。

　　投资倡导：本周化工品价钱、价差浮现较弱。1）估值方面，截至4月11日，石油化工和根基化工PE（TTM）差异为16.5x、22.6x，较2014年往后的史书均值15.7x、28.4x溢价程度差异为5.3%、-20.3%。而今时点根基化工行业估值处正在2014年往后偏低程度，具有中历久摆设价钱。2）提供端，近几年化工行业血本开支及正在修产能增速趋于放缓，但估计存量产能及正在修产能仍需时候消化。需求端，2025年随战略刺激成效渐渐显示、终端财富回暖动能慢慢转强，内需潜力希望充隔离释。看好2025年化工品的构造性时机及行业估值修复空间，倡导合怀以下三条投资主线：一是，全方位放大内需，控制滋长确定性时机；二是，造就新质分娩力，新质料邦产取代正当时；三是，局部资源品景气希望保护高位，合怀领域扩张带来的滋长性。